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作者 | 王晖 来源 | 首席品牌观察
春节刚过，当大家还沉浸在“每逢佳节胖三斤”中，那个陪伴无数小镇青年长大的“快餐天王”，却悄悄干了一件大事。
不是又推出了什么“10元3个汉堡”的惊爆套餐，而是华莱士的母公司福建省华士食品股份有限公司，把自己从新三板摘牌，退市了！
消息一出，全网错愕。网友疑问，啥情况？是这家“快餐界”终于要把自己玩破产了？还是要转战港股美股去割洋韭菜了？
且慢，作为一家坐拥近2万家门店（比和在中国的总和还多）、人均消费17元的“巨无霸”，华莱士的这波操作，怎么看都透着一股“事了拂衣去，深藏功与名”的诡异感。
资本的“鸡肋”
新三板这碗饭不香了
如果把资本市场比作一个大饭局，那A股就是山珍海味的VIP包间，港股是装修豪华的自助餐厅。
而华莱士待了十年的新三板，在很多人看来顶多算是个路边摊。虽然也能填饱肚子，但想吃顿好的，难！
早在2016年，华莱士就顶着“福建省华士食品股份有限公司”的名头敲开了新三板的大门。那时候的华莱士，已经是下沉市场的王者，靠着“门店众筹、员工合伙”的“福建模式”，在全国各地开枝散叶。
所谓“福建模式”，说白了就是不搞传统的加盟割韭菜，而是拉着员工和供应商一起入股。店长变成了老板，员工变成了股东，大家劲往一处使，钱往一块儿赚。
这种操作不仅激发了“打工人”变“合伙人”的狼性，更让华莱士在不烧自己钱的情况下，疯狂扩店。到了2023年，门店数一度突破2万家，直接把肯德基和麦当劳按在地上摩擦。
▶ 图源：华莱士官微
按说这业绩，放在哪儿都是优等生。但问题在于，新三板这地方，流动性实在太差，差到啥程度？就像你在一个全是熟人的群里发了500块钱红包，结果半天没人领，最后还得自己抢回来。
对于华莱士这种根本不差钱（或者说现金流极强）的企业来说，挂着牌不仅要付高昂的合规成本，还得季报年报地往外掏家底，接受公众的审视。尤其是当这份家底里藏着些不想让人知道的秘密时，挂牌就成了烫手山芋。
果然，在退市的公告里，华莱士写得也很直白，“进一步提高经营决策效率，降低运营成本”。
翻译成大白话就是，这牌我不挂了，省点钱给顾客多炸几只鸡腿不香吗？
光鲜的“万店帝国”
藏着一本难念的经
虽然华莱士嘴上说着“聚焦主营业务”，但明眼人都看得出来，这艘餐饮界的航母，其实正驶入一片暗流涌动的海域。
首先，增长的神话正在破灭。
财报数据从来不说谎。
从2021年到2024年，华士食品的营收增速从惊人的64.44% 一路断崖式下滑到13.31%。到了2025年上半年，更是出现了罕见的同比下滑（-0.49%）。虽然净利润涨了35.32%，但这更多是靠内部“节衣缩食”省出来的，而不是靠卖汉堡赚来的。
与此同时，门店数量也开始从峰值回落，少了近500家。对于依靠卖原材料给门店赚钱的供应链企业来说，门店负增长，那就是天塌了半边天。
▶ 图源：华莱士官微
其次，“低价”这把曾经的屠龙刀，如今快割伤自己的手了。
华莱士的杀手锏永远是便宜。在别的地方买一个汉堡的钱，在华莱士能吃一顿“全家桶”。
这种极致性价比的背后，是惨不忍睹的利润率。2025年上半年，公司的毛利率仅有6.04%，经营利润率更是被压缩至3.77%。这是什么概念？
对比一下隔壁的百胜中国（肯德基母公司），人家的经营利润率是10.9%。
说白了，华莱士卖一桌子炸鸡赚的钱，还不如人家卖几杯可乐。
更要命的是，在这种薄如刀片的利润空间下，还得应付越来越贵的鸡肉、房租和人工。为了活下去，有些门店就只能“另辟蹊径”了。
于是，我们看到了那个全网爆火的梗——“喷射战士”。
这可不是什么光荣的称号。
在黑猫投诉平台上，关于华莱士的投诉超1.4万条。
▶ 图源：黑猫投诉
2025年3月，新京报的卧底暗访更是触目惊心，过期食材换个标签继续用，炸油酸价超标60%已经黑得像酱油，甚至全员健康证都是假的。
▶ 图源：@新京报
为啥屡教不改？还是因为太穷（利薄）了。
在这种“众筹”模式下，门店的实际控制人就是员工和店长自己，总部虽然想管，但架不住这些“小股东”们为了保住自己的利润，啥事都干得出来。当成本控制凌驾于食品安全之上时，华莱士的万店帝国，就像一个建立在沙滩上的城堡，看着雄伟，一个浪打过来就散了。
退市之后
卖咖啡是出路还是“续命汤”
资本市场的门关上了，但生意还得继续做。为了把顾客重新拉回店里，华莱士最近又搞了个大新闻，推出9.9元咖啡包月卡！
你没看错，不是9.9元一杯，是9.9元一个月！折算下来，一杯咖啡甚至不到5分钱。
▶ 图源：华莱士官微
这操作简直是“自杀式”袭击，直接把隔壁瑞幸和库迪刚熄火的9.9元价格战，又给续上了一壶开水。
华莱士这是要转型卖咖啡了吗？当然不是。
业内专家一眼看穿，这哪是卖咖啡，这是用咖啡当诱饵，钓你来买炸鸡啊！
你想领那杯5分钱的咖啡？可以！但你必须走到离门店200米范围内才能下单。来都来了，光拿一杯咖啡多不好意思？柜台里刚出炉的脆皮炸鸡、10元3个的汉堡，正冒着热气向你招手呢。
这就是华莱士的如意算盘，利用现成的门店、现成的人手、现成的客流，加一台咖啡机就能多赚一份钱，顺便还能解决一下下午闲得发慌的非高峰时段。
▶ 图源：华莱士官微
这种“副业带主业”的打法，看着挺美，但本质上还是在 “低价”这个死胡同里转圈。
毕竟，利润率已经低到3%了，这杯咖啡哪怕只亏一分钱，都得靠卖出去十倍的炸鸡才能补回来。
更何况，现在的年轻人虽然穷，但嘴也变刁了。
当塔斯汀这样的后起之秀拿着“手擀堡胚”抢市场，当肯德基也开始疯狂星期四大甩卖时，华莱士除了“便宜”和“多”，还能拿出什么留住消费者的心？
商业世界
不以规模论英雄
回顾华莱士的这十年，是一部波澜壮阔的中国本土快餐逆袭史。它用最土的打法，干出了最洋气的规模；它用极致的低价，让无数小镇青年实现了“汉堡自由”。
但商业的世界里，从来不是以规模论英雄。
当“万店之王”的光环褪去，当资本的喧嚣归于平静，留给华莱士的，是一个最朴素也最致命的问题：在消费者的心里，你究竟是“性价比之王”，还是“赌命战士”？
退市，也许是为了更好地出发。
但如果在退市之后，那个“吃完变喷射战士”的标签依然撕不掉，那么这次转身，可能真的就成了华莱士最后的“疯狂”。
*编排 | 三木 审核 | 三木
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